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钢价仍有调整空间

时间:2017-03-31 17:05:38 点击:

  3月份以来,此前表现强势的钢价上冲乏力,呈现高位震荡走势。展望后市,去产能、环保检查、清除地条钢等利好因素的驱动边际减弱,而风险因素在不断累积,预计4月钢价将以调整巩固为主。
  最大的风险因素来自钢厂利润的持续高位,导致供应端正以多种方式回升。目前螺纹钢现货利润在600元/吨左右,热卷现货利润200元/吨左右。在利润的刺激下,钢厂以多种方式尽力提高产量。一是高炉开工率的回升,本轮利润回升后高炉开工率回升速度较慢,从年初的72.24%逐步回升到76.52%,距离2016年81%左右的高点仍有回升空间,预计4月份高炉开工率将逐步回升到80%。二是螺纹钢轧线及短流程钢厂的复产,由于螺纹钢利润最佳,钢厂对螺纹轧线复产积极,包括短流程钢厂也在积极复产。
  在需求端,也有不利因素的积累。首先,最大的风险来自房地产调控。继2016年国庆期间的密集调控政策之后,2017年3月内,全国已有24城启动或升级了限购。现阶段,由于限购政策导致销售下滑,地产新开工投资增速将持续2016年5月以来的下行趋势。对应到盘管钢材需求上,根据历次周期数据以及地产开发规律,销售的下滑对新开工面积的冲击滞后3-6个月,即预计实际需求影响在7-10月开始凸显。其次,家电、汽车等近年表现抢眼的板块,由于2016年底的提前发力透支,近期下滑风险很大。据了解,很多家电和汽车生产商在2016年底进行了原材料集中补库,导致目前原材料库存高企,而产成品库存同样高企,使得目前企业在原材料端采购谨慎,以去库存为主。第三,出口回流严重。由于国内钢价飙涨,国内价格相比其他竞争对手毫无竞争力。最后,贸易商库存周期方面,2016年底冬储中的低价格库存已接近去化完毕,最新螺纹钢社会库存732万吨,已经接近2月初的697万吨,如果进一步去化到500-600万吨,配合钢厂利润的调整到位,预计会重新引发贸易商补库周期,届时钢价可以认为中期调整到位。
  综上所述,在高利润压制、需求下滑隐忧下,4月钢价仍有调整空间。具体目标测算方面,热轧利润趋于平衡甚至微亏,螺纹钢利润200-300元/吨左右,供应回升的动力将明显减弱,目前看现货端仍有200-300元/吨的调整压力。而期货端由于看空远月的预期非常密集,贴水程度很高,需要注意节奏,不可盲目追空。
 
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